ABD Merkez Bankası'nın (Fed) haziran ayı toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığı yükselişini sürdürüyor. CME FedWatch Tool'a göre olasılık geçen ay %72 düzeyindeyken bugün %78'e ulaştı; piyasa katılımcılarının dörtte üçünden fazlası haziranda indirim öngörüyor. ABD'nin son işsizlik ve enflasyon verileri Fed'in indirim adımına geçişini destekliyor.

Fed'in mevcut politika faizi %4,75-5,00 bandında. Banka, son yıllarda enflasyonun %2 hedefine yakınsaması için sıkı bir politika duruşu sürdürdü; ancak son aylarda hem enflasyon hem işgücü piyasası verileri Fed'in yavaş yavaş indirim adımına geçebileceğini destekler nitelikte gelişti. Manşet enflasyon %2,6'ya, çekirdek PCE göstergesi %2,5'e geriledi.

İşgücü piyasası tarafında, son istihdam raporunda aylık tarım dışı istihdam artışı 145 bin oldu; ekonomistlerin 175 bin beklentisinin altında. İşsizlik oranı %3,9 olarak ölçüldü; bu rakam Fed'in 'tam istihdam' senaryosuyla uyumlu olarak değerlendirilen bandın hafif üzerinde. Ortalama saatlik kazançların yıllık artışı %3,8'e gerilemesi, ücret kanalından gelen enflasyonist baskının azaldığına işaret ediyor.

Fed Başkanı Jerome Powell'ın bu hafta gerçekleştirdiği basın brifinginde Banka'nın 'veriye dayalı' bir yaklaşım sürdüreceği vurgulandı. Powell, mevcut verilerin enflasyon hedefine yakınsama konusunda olumlu bir tablo çizdiğini, ancak Fed'in 'aceleci hareket etmeyeceğini' kaydetti. Mesaj, piyasalar tarafından haziran toplantısında küçük bir indirim adımının olabileceği ancak agresif bir indirim sürecinin başlamayacağı şeklinde yorumlandı.

Küresel piyasalar üzerinde etkisi belirgin. Dolar endeksi (DXY), Powell açıklamasının ardından 103,5 düzeyinden 102,6'ya geriledi. ABD 10 yıllık hazine tahvil getirisi %4,3 düzeyine indi; bu, son sekiz haftanın en düşük seviyesi. ABD hisse senedi piyasalarında S&P 500 ve Nasdaq Composite hafif yükselişle haftayı kapadı.

Gelişmekte olan ülke piyasaları için Fed indirim beklentisi olumlu bir çerçeve sunuyor. Dolar zayıflaması, gelişen ülke para birimlerine ve hisse senedi piyasalarına alım gücünü destekliyor. Türk lirası bu hafta dolar karşısında 44,90 bandında ılımlı bir görüntü çizdi. Türkiye'nin gösterge tahvil faizi %32,5 düzeyinde seyrediyor; bu rakam, TCMB'nin politika faizi olan %42'nin altında bir 'doğal yumuşama' bandı çiziyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası açısından Fed'in olası indirimi para politikası manevra alanını destekleyici bir faktör. TCMB'nin Piyasa Katılımcıları Mayıs Ek Anketi'nde katılımcıların %52'si haziran toplantısında 50 baz puanlık indirim öngörüyor; bu beklenti, Fed'in adım atması durumunda daha güçlü gerçekleşmesi muhtemel bir senaryo.

Fed sonrası küresel piyasaların seyri konusunda farklı senaryolar değerlendiriliyor. Banka indirim adımını atmazsa risk iştahında geri çekilme yaşanma olasılığı yüksek; 25 baz puanlık indirim ise piyasaların büyük ölçüde fiyatladığı bir senaryo. Daha sürpriz olacak adım, 50 baz puanlık daha büyük bir indirim olabilir; ancak bu senaryo şu an için yatırımcıların ana beklentisi değil.

Fed'in 'dot plot' projeksiyonu da haziran toplantısında piyasaların ilgi alanı. Bu projeksiyon, FOMC (Federal Open Market Committee) üyelerinin yıl sonu ve gelecek yıllar için tahminlerini gösteriyor. Yıl sonu için iki ek indirim daha öngörmesi durumunda küresel risk iştahı belirgin biçimde destekleneceği değerlendiriliyor. Tek bir ek indirim öngörmesi durumunda ise piyasa tepkisi karışık olabilir.

Önümüzdeki haftalarda izlenecek temel ABD verileri arasında perakende satış rakamları, Federal Reserve'in gerçekleştirdiği bölgesel ekonomik araştırmalar ve Powell'ın Kongre testimony toplantıları yer alıyor. Bu verilerin sürpriz yönde gelmesi durumunda piyasa beklentilerinin yeniden şekillenmesi söz konusu olabilir; ancak şu an için haziran toplantısının indirimle sonuçlanması temel senaryo olarak kabul ediliyor.

Kaynak: ABD Federal Reserve (Federal Open Market Committee) basın brifing transkriptleri ve CME FedWatch Tool vadeli faiz beklentileri