Hazine ve Maliye Bakanlığı Borç Yönetimi Genel Müdürlüğü, 29 Mayıs Cuma günü Haziran 2026 dönemi iç borçlanma programını revize edilmiş haliyle paylaştı. Geçtiğimiz hafta açıklanan 280 milyar TL hedefi, mayıs ayında gerçekleşen güçlü nakit dengesi performansının etkisiyle 260 milyar TL'ye revize edildi. Bu rakam, mayıs aylık hedefin yaklaşık %7 altında.

Hedef revizyonunun ana nedeni, mayıs ayı nakit dengesinin tahmin edilenden iyi gerçekleşmesi. Bakanlığın 28 Mayıs Perşembe açıkladığı verilere göre mayıs aylık nakit dengesi 28 milyar TL fazla verdi; yıllık kümülatif fazlanın %79'u tamamlandı. Bu performans, haziran ayında borçlanma ihtiyacının daha düşük olabileceği değerlendirmesini destekledi.

Haziran ayında düzenlenecek ihale takvimi yedi işlemi içeriyor. Bunların dağılımı şu şekilde: üç adet sabit getirili tahvil ihalesi (2 yıl, 5 yıl, 10 yıl vadeli), iki adet değişken getirili tahvil ihalesi (TÜFE'ye endeksli), bir adet altın tahvili ihalesi ve bir adet kira sertifikası ihalesi. İhaleler haziran boyunca eşit aralıklarla yayıldı. Tahminen 8 Haziran (5 yıl tahvil), 11 Haziran (kira sertifikası), 15 Haziran (altın tahvili), 18 Haziran (10 yıl tahvil), 22 Haziran (TÜFE endeksli), 25 Haziran (2 yıl tahvil), 29 Haziran (TÜFE endeksli).

Vade dağılımına bakıldığında en yüksek pay 5 yıl vadeli tahvillerde — toplam borçlanma hedefinin yaklaşık %32'sini oluşturuyor. İkinci sırada 10 yıl vadeli tahviller %26 pay; 2 yıl vadeli tahviller %20 pay. Geri kalan %22'si TÜFE'ye endeksli, kira sertifikası ve altın tahvilleri arasında dağılmış durumda.

Faiz tarafında piyasa beklentileri, haziran toplantısında TCMB'nin politika faizini 50 baz puan indireceği yönünde fiyatlanıyor. Bu beklenti, tahvil faizleri üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor. 29 Mayıs Cuma kapanışında 2 yıl vadeli devlet tahvilinin gösterge faizi %39,2 düzeyinde; bir hafta öncesinden 0,2 puan düşük.

Hazine'nin son üç ayda gerçekleştirdiği ihalelerde talep çarpanları güçlü seyrediyor. Mayıs ortalama talep çarpanı 2,8x düzeyinde, bu yatırımcı talebinin tahvil arzının yaklaşık üç katı olduğunu gösteriyor. Talep ağırlığı yurt içi bankacılık sektörü, yurt içi yatırım fonları ve sigorta şirketleri arasında dağılmış durumda.

Yabancı yatırımcı tarafında mayıs ayı kümülatif yabancı net girişi 1,9 milyar dolar düzeyinde gerçekleşti. Bu rakam, son iki yılın en yüksek aylık yabancı girişi. Yabancı pozisyonu son üç ayda 4,2 milyar dolardan 6,1 milyar dolara yükseldi.

Kamu borç stoku tarafında en güncel veri Mart sonu itibarıyla iç borç stoku 9,8 trilyon TL, dış borç stoku 4,2 trilyon TL düzeyinde. Toplam kamu borç stoku 14 trilyon TL bandında. Borç stokunun gayri safi yurtiçi hasıla (GSYH) içindeki payı %34,8 düzeyinde; bu oran AB ortalamasının (%82) çok altında ve sağlıklı bir konumda değerlendirilmektedir.

Hazine'nin yıl sonuna kadar olan borçlanma takvimini revize edildi. Yılın geri kalan altı ayında ortalama aylık 260 milyar TL borçlanma yapılması bekleniyor; bu rakam önceki 275 milyar TL beklentinin altında. Yıl sonu toplam iç borçlanma hedefi 2,6 trilyon TL düzeyinde revize edildi (önceki 2,8 trilyon TL).

Makroekonomik bağlam tarafında, güçlü nakit dengesi performansı, borçlanma ihtiyaçlarının düşmesine olanak sağlıyor. Bu durum hem faiz giderleri üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor hem de Hazine'nin yatırımcı bilgisi (söz vermesi) açısından güvenilirliğini artırıyor. IMF Madde IV raporunda da Hazine'nin mali disiplini başarılı olarak değerlendirilmişti.

Bakanlığın haziran ihale programı detaylı şekilde 2 Haziran Pazartesi günü resmi web sitesi üzerinden yayımlanacak. Yatırımcılar her ihale için detaylı şartname ve son katılım tarihi bilgilerini sistem üzerinden takip edebilir.

--- **Kaynak:** [TCMB](https://www.tcmb.gov.tr/)